结论:随着透明度的增长
当阿达尼集团这样的企业巨头似乎能够在光天化日之下进行错综复杂的欺诈行为,当普通公民不敢公开反对那些利用权力和财富压制批评的人时,系统就崩溃了。我们希望这份报告标志着变革的开始。
鉴于 Gautam Adani 声称欢迎批评和拥抱透明度,我们希望阿达尼集团乐于回答以下 88 个问题:
- Gautam Adani 的弟弟 Rajesh Adani 被收入情报局 (DRI) 指控在 2004 年至 2005 年左右的钻石贸易进出口计划中发挥核心作用。随后,他因涉嫌逃税、伪造进口文件和非法进口煤炭而两次被捕。鉴于他的历史,为什么他后来被提升为阿达尼集团的董事总经理?
- Gautam Adani 的姐夫 Samir Vora 被 DRI 指控为钻石交易骗局的头目,并多次向监管机构作出虚假陈述。鉴于他的历史,为什么他后来被提升为至关重要的阿达尼澳大利亚分部的执行董事?
- 作为 DRI 对进口电力开具过高发票的调查的一部分,阿达尼声称 Vinod Adani“根本没有参与任何阿达尼集团公司”,除了作为股东。尽管如此,2009 年 Adani Power 的 IPO 前招股说明书详细说明 Vinod 是至少 6 家 Adani Group 公司的董事。 Adani 最初向监管机构所作的关于 Vinod 的陈述是假的吗?
- Vinod Adani 迄今为止在 Adani Group 中的全部职责是什么,包括在与 Adani Group 进行交易的交易和实体中的所有角色?
- APMS Investment Fund、Cresta Fund、LTS Investment Fund、Elara India Opportunities Fund 和 Opal Investments 等总部位于毛里求斯的实体共同且几乎独家持有 Adani 上市公司的股份,总价值近 80 亿美元。鉴于这些实体是 Adani 的主要公众股东,他们投资 Adani 公司的原始资金来源是什么?
- 最近的知情权请求证实,SEBI 正在调查 Adani 的外国基金股权。 Adani 能否确认此调查正在进行中并提供有关该调查状态的详细信息?
- 到目前为止,作为任何调查的一部分提供了哪些信息,向哪些监管机构提供了信息?
- 与 Monterosa Investment Holdings 相关的实体共同拥有至少 45 亿美元的 Adani Stock 集中持股。 Monterosa 的首席执行官与逃亡的钻石商人 Jatin Mehta 一起担任 3 家公司的董事,Jatin Mehta 的儿子嫁给了 Vinod Adani 的女儿。 Monterosa、它的基金和 Adani 家族之间的全部关系是什么?
- Adani 集团公司以及任何 Vinod Adani 相关实体与 Jatin Mehta 的交易范围如何?
- 曾经与 Adani 有关联的实体 Gudami International 由 Adani 的亲密伙伴 Chang Chung-Ling 领导,对分配给 Adani Enterprises 和 Adani Power 的 Monterosa 基金之一进行了大量投资。 Monterosa 实体继续作为 Adani 公司的主要毛里求斯股东。 Adani 对关联方实体对 Adani 上市公司的大规模集中投资有何解释?
- 每个 Monterosa 基金及其在 Adani 的投资的原始资金来源是什么?
- Elara 的前交易员告诉我们,阿达尼显然控制着这些股份,该公司集中持有近 30 亿美元的阿达尼股票,其中包括一个 99% 集中持有阿达尼股票的基金。他补充说,这些基金的结构是有意设计的,以隐藏其受益所有权。阿达尼如何回应?
- 泄露的电子邮件显示,Elara 的首席执行官与臭名昭著的股票操纵者 Dharmesh Doshi(Ketan Parekh 的合伙人)有往来,甚至在 Doshi 因涉嫌操纵活动而在逃之后也是如此。鉴于埃拉拉 (Elara) 是阿达尼 (Adani) 股份的最大“公众”持有者之一,阿达尼 (Adani) 如何应对这种关系?
- Elara 基金及其在 Adani 的投资的原始资金来源是什么?
- Adani 与国际注册公司 Amicorp 有广泛合作,Amicorp 已建立了至少 7 个发起人实体、至少 17 个与 Vinod Adani 相关的离岸壳公司和实体,以及至少 3 个 Adani 股票的毛里求斯离岸股东。根据 Billion Dollar Whale 一书和美国法律案件档案以及马来西亚反腐败委员会的档案,Amicorp 在 1MDB 国际欺诈丑闻中发挥了关键作用。为什么阿达尼在 Amicorp 接近重大国际欺诈和洗钱丑闻的情况下继续与 Amicorp 密切合作?
- New Leaina 是一家总部位于塞浦路斯的投资公司,持有约 95% 的 Adani 上市公司股份,价值超过 4.2 亿美元。该实体由 Amicorp 运营。 New Leaina 及其在 Adani 的投资的原始资金来源是什么?
- Opal Investment Private Ltd. 是 Adani Power 股份的最大独立股东,拥有该公司 4.69% 的股份(约占流通量的 19%)。它是同一家小型公司 (Trustlink) 在同一司法管辖区(毛里求斯)同一天成立的,作为与 Vinod Adani 相关的实体。阿达尼如何解释这一点?
- Opal 及其在 Adani 的投资的原始资金来源是什么?
- Trustlink 的首席执行官吹捧其与阿达尼的密切关系。同一位 Trustlink 首席执行官此前曾被 DRI 指控参与了利用空壳公司与 Adani 进行的欺诈。 Trustlink 首席执行官与阿达尼集团交易的全部细节是什么,包括 DRI 调查记录中详述的细节?
- 根据我们对印度交易所数据和披露交易量的分析,上述离岸实体集中持有阿达尼股票的交易量占阿达尼股票年交割量的 30%-47%,这是一个巨大的违规行为根据阿达尼的文件。 Adani 如何解释这群集中的不透明离岸基金的极端交易量?
- 这种交易的性质表明,这些实体参与了操纵性清洗交易或其他形式的操纵性交易。阿达尼如何回应?
- 2019 年,Adani Green Energy 完成了两次发售 (OFS),这对于确保其公众股东持股比例高于 25% 的上市门槛要求至关重要。这些 OFS 交易中有哪些出售给了离岸实体,包括我们报告中提到的毛里求斯和塞浦路斯实体?
- 印度上市公司每周都会收到一份未向公众披露的最新持股情况,其中将详细说明交易前后的持股变化。阿达尼能否详细说明参与 OFS 交易的离岸实体的完整名单?
- Adani 选择 Monarch Networth Capital 来运营 OFS 产品。一家阿达尼私人公司持有 Monarch 的少量股权,Gautam Adani 的姐夫此前曾与该公司一起购买了一家航空公司。这种密切关系似乎构成了明显的利益冲突。阿达尼如何回应?
- 为什么阿达尼选择 Monarch Networth Capital(一家此前因市场操纵指控被 SEBI 停职和制裁的小公司)而不是一家备受尊敬的大型经纪商来运营这些产品?
- 先生在 2021 年公开论坛上爆发股权问题时,集团首席财务官 Robbie Singh 在 2021 年 6 月 16 日 th 的 NDTV 采访中声称,像毛里求斯股东这样的基金没有进行了新的投资,并通过垂直分拆获得了 Adani 其他股票的股份。我们的分析表明,几乎可以肯定,毛里求斯的股东进一步投资了 Adani Green。这恰逢发起人被要求降低其持股以满足公众持股规范的时间。 Adani Group 如何回应这一新证据?
- 我们的调查结果表明,SEBI 已经调查并起诉了 70 多个实体和个人,其中包括阿达尼发起人,因为他们在 1999 年至 2005 年期间操纵阿达尼股票。阿达尼如何应对?
- SEBI 的一项裁决确定,Adani 发起人协助和教唆 Ketan Parekh 操纵 Adani Exports(现为 Adani Enterprises)的股份,表明 14 家 Adani 私营公司将股份转让给了 Parekh 控制的实体。 Adani 如何解释这种协调、系统的股票操纵以及印度最臭名昭著的被定罪的股票欺诈者之一?
- 在辩护中,Adani Group 声称它已经与 Parekh 及其股票操纵行为打交道,以资助 Mundra 港口的运营。阿达尼是否认为通过操纵股票来获取资本是一种合法的融资方式?
- 接近 Ketan Parekh 的人告诉我们,他继续与包括 Adani 在内的老客户进行交易。 Parekh 与 Adani 集团之间关系的全部范围是什么,包括这两个实体与 Vinod Adani 的关系?
- 鉴于 Adani Group 的发起人将股票作为贷款的抵押品,股票操纵不会人为地夸大此类贷款的抵押品和借贷基础,从而给发起人的交易对手以及代理人 Adani 的股东带来重大风险,他们将遭受损失是通过抵押赎回还是通过股权出售去杠杆化?
- 2007 年,《经济时报》的一篇文章描述了一笔交易,据此,由与 Ketan Parekh 有关联的逃犯 Dharmesh Doshi 控制的一家经纪公司为 Vinod Adani 担任股东兼董事的 BVI 实体购买了一家制药公司的股份。 Dharmesh Doshi 与 Adani 集团(包括与 Vinod Adani)之间的关系的全部范围是什么?
- Vinod Adani 实体在与 Jermyn Capital 的交易中收到据称 100 万美元的解释是什么?Jermyn Capital 是一家经纪实体,之前由 Dharmesh Doshi 经营,当时是一名在逃且被通缉的市场操纵者?
- 投资者通常更喜欢简洁明了的公司结构,以避免可能潜伏在庞大、错综复杂的结构中的利益冲突和会计差异。根据 BSE 披露,阿达尼的 7 家主要上市实体共有 578 家子公司,仅在 2022 财年就进行了总计 6,025 项独立关联方交易。为什么阿达尼选择了如此复杂、相互关联的公司结构?
- 我们发现至少有 38 个毛里求斯实体与 Vinod Adani 和 Subir Mittra(Adani 私人家族办公室的负责人)有关联。我们还在塞浦路斯、阿联酋、新加坡和多个加勒比岛屿等其他避税天堂司法管辖区发现了 Vinod Adani 关联实体。正如我们在整个报告中所证明的那样,其中一些实体与阿达尼实体进行了交易,但未披露交易的关联方性质,这似乎违反了法律。对此有何解释?
- 作为董事、股东或受益所有人,Vinod Adani 与多少个实体有关联?这些实体的名称和管辖范围是什么?
- Vinod Adani 关联实体与 Adani 帝国的私人和上市实体交易的全部细节是什么?
- 我们发现了 13 个 Vinod Adani 实体的网站,这些网站看起来像是在证明这些实体有业务的初步努力。许多网站在同一天成立,并列出了同一套“境外消费”和“商业存在”等无意义的服务。这些实体中的每一个实际从事哪些业务或运营?
- Vinod Adani 关联实体的一个网站声称“我们从事服务贸易,例如在生产者和消费者之间销售和交付无形产品(如服务)。”这到底是什么意思?
- 一家由 Vinod Adani 控制的毛里求斯实体,现名为 Krunal Trade &投资向私人 Adani 实体借出 117.1 亿印度卢比(约合 2.53 亿美元),但未披露这是关联方贷款。阿达尼如何解释这一点?
- 一家名为 Emerging Market Investment DMCC 的 Vinod Adani 控制的阿联酋实体在 LinkedIn 上没有列出任何员工,没有实质性的在线形象,没有宣布任何客户或交易,并且总部位于阿联酋的公寓之外。它向 Adani Power 的子公司提供了 10 亿美元的贷款。新兴市场投资 DMCC 资金的来源是什么?
- Vinod Adani 控制的塞浦路斯实体 Vakoder Investments 没有员工迹象,没有实质性的在线业务,也没有明确的运营。它在 Adani 一家私人实体中投资了约 8500 万美元,但并未披露其为关联方。阿达尼如何解释这一点?
- Vakoder 的资金来源是什么?
- 我们发现了 2013 年至 2015 年的一系列交易,其中资产从上市 Adani Enterprises 的子公司转移到由 Vinod Adani 控制的新加坡私营实体,但并未披露这些交易的关联方性质。这些交易和未披露的原因是什么?
- Vinod Adani 控制的新加坡私营实体几乎立即减记了所转让资产的价值。如果那些仍保留在 Adani Enterprises 的账簿上,则可能会导致减值和报告的净收入大幅下降。为什么这些资产在被减记之前被转移到私人未披露的关联方?
- 我们发现,一家由 Adani 现任和前任董事经营的“银条”商户位于一个没有网站且没有明显运营迹象的住所内,向私人 Adani Infra 借出 150 亿印度卢比(2.02 亿美元),但没有提供披露为关联方交易。未按要求披露的原因是什么?
- 贷款的目的是什么,“银条”商人资金的原始来源是什么?
- Gardenia Trade and Investments 是一家位于毛里求斯的实体,没有网站,没有 LinkedIn 员工,没有社交媒体,也没有明显的网络存在。其董事之一是 Adani 私人家族办公室的负责人 Subir Mittra。该实体向私人 Adani Infra 提供了 514 亿印度卢比(6.925 亿美元)的贷款,但没有披露这是关联方贷款。未按要求披露的原因是什么?
- 贷款的目的是什么?Gardenia Trade and Investments 资金的原始来源是什么?
- Milestone Tradelinks 是另一家据称由 Adani Group 长期雇员和 Adani 公司前任董事经营的金银商,向 Adani Infra 投资了 75 亿印度卢比(1.01 亿美元)。再次没有披露这是关联方贷款。未按要求披露的原因是什么?
- 贷款的目的是什么?Milestone Tradelinks 资金的原始来源是什么?
- 另一个名为 Growmore Trade and Investment 的神秘毛里求斯实体通过与 Adani Power 的股票合并一夜之间赚取了约 4.23 亿美元的收益。根据法庭记录,Growmore 由 Chang Chung-Ling 控制,Chang Chung-Ling 与 Vinod Adani 共用一个住址,并在 DRI 欺诈指控中被指名为一家主要中介实体的董事,该实体用于从 Adani Enterprises 抽取资金。对于由阿达尼家族的一位亲密伙伴控制的不透明私人实体获得这笔意外收益的解释是什么?
- Chang Chung-Ling 与 Adani 集团的关系是什么性质的,包括他与 Vinod Adani 的关系?
- 在过去 12 年里,Adani 上市公司已向私人承包商 PMC Projects 支付了 630 亿印度卢比,以帮助建设重大项目。 2014 年 DRI 调查称 PMC Projects 是阿达尼集团的“虚拟公司”。鉴于建设大型项目是 Adani 的业务,PMC Projects 实际上只是一家“虚拟公司”吗?
- PMC Projects 当前没有网站。其网站的历史记录显示,它与阿达尼公司共享地址和电话号码。许多员工的 LinkedIn 个人资料显示,他们同时在这两家公司工作。一些人对是否存在任何差异表示困惑。 PMC Projects 仅仅是 Adani 的“虚拟公司”吗?
- 新披露的所有权记录显示,PMC Projects 为上述 Vinod Adani 的亲密伙伴 Chang Chung-Ling 的儿子所有。台湾媒体报道称,儿子是“阿达尼集团台湾代表”。我们发现了他在官方政府活动中代表阿达尼的照片,这些照片实际上是他举着阿达尼的标志。再一次,PMC projects 是否如政府早先所称的那样仅仅是阿达尼的“虚拟公司”?
- 如果是这样,为什么两家公司都没有按照要求将其广泛的交易报告为关联方交易?
- 2020 财年,AdiCorp Enterprises 的净利润仅为 690 万印度卢比(97,000 美元)。同年,Adani Group 的 4 家公司实体借给它约 8740 万美元,即 AdiCorp 900 多年的净收入。这些贷款似乎没有什么财务意义。发放这些贷款的承销流程和商业理由是什么?
- AdiCorp 几乎立即将其中 98% 的贷款重新借给了上市公司 Adani Power。 AdiCorp 是否只是用作从 Adani Group 其他实体暗中将资金转移到 Adani Power 并规避关联方规范的渠道?
- 鉴于上市公司的业务也在管理基础设施,为什么在过去 5 年中,阿达尼上市公司向私人阿达尼实体“阿达尼基础设施管理服务”支付了 211 亿印度卢比(2.6 亿美元)?
- 上市公司 Adani Enterprises 向一家公司支付了 1 亿美元,这家公司最终由阿达尼家族在英属维尔京群岛 (BVI) 的私人信托公司持有,该公司是臭名昭著的加勒比海避税天堂,据称其理由是向使用澳大利亚煤炭码头。为什么上市公司需要为阿达尼的私人利益支付如此丰厚的费用?
- Adani Enterprises 在 8 年的时间里换了 5 位首席财务官,这是一个表明潜在会计违规行为的关键危险信号。为什么 Adani Enterprises 很难留住担任其最高财务职位的人选?
- 这些前首席财务官辞职或解雇的原因是什么?
- Adani Green Energy、Adani Ports 和 Adani Power 在 5 年内各有 3 位 CFO,而 Adani Gas 和 Adani Transmission 在过去 4 年内都发生过 CFO 变动。为什么 Adani 实体难以留住个人担任其最高财务职位?
- 这些前首席财务官辞职或解雇的原因是什么?
- Adani Enterprises 和 Adani Gas 的独立审计员是一家名为 Shah Dhandharia 的小公司。其网站的历史档案显示,它只有 4 名合伙人和 11 名员工。它似乎没有当前的网站。记录显示,它每月支付 32,000 印度卢比(2021 年为 435 美元)的办公室租金。我们发现其审计的唯一一家上市实体的市值约为 6.4 亿印度卢比(780 万美元)。鉴于 Adani 的上市公司非常复杂,拥有数百家子公司和数千项相互关联的交易,为什么 Adani 选择这家几乎不为人知的小公司而不是更大、更可靠的审计师?
- 签署 Adani Gas 年度审计的 Shah Dhandharia 审计合伙人开始批准审计时年仅 23 岁。他刚刚大学毕业。这个人真的有能力审查和追究由世界上最有权势的人之一控制的公司的财务状况吗?
- 签署 Adani Enterprises 年度审计的 Shah Dhandharia 审计合伙人开始批准审计时年仅 24 岁。这个人真的有能力审查和追究由世界上最有权势的人之一控制的公司的财务状况吗?
- 签署 Adani Gas 和 Adani Enterprises 年度审计的审计合作伙伴现在都 28 岁了。同样,他们是否能够可靠地审查和追究由世界上最有权势的人之一控制的公司的财务状况?
- Adani Power(安永会计师事务所)的审计员Young affiliate 在其审计中给出了“保留”意见,称其无法支持 Adani Power 持有的价值 567.5 亿印度卢比(约合 7 亿美元)的投资和贷款。 Adani Power 对这些投资和贷款估值的完整解释是什么?
- 审计员不同意 Adani Power 投资和贷款估值的哪些部分?
- 阿达尼受到 DRI 和其他政府机构的多项欺诈指控。在 2004 年至 2006 年的钻石丑闻调查中,政府声称 Adani Exports Ltd(更名为 Adani Enterprises)和相关实体的出口量是该行业集团中所有其他 34 家公司总出口量的 3 倍。 Adani 如何解释交易量的突然激增?
- 钻石出口调查还展示了 Vinod Adani 以及阿联酋、新加坡和香港的实体所发挥的作用,这些实体被用来促进资金和产品的来回流动。 Adani 如何解释与 Vinod Adani 相关的实体发生的所有交易?
- 2011 年,卡纳塔克邦的议会监察员发布了一份 466 页的报告,将阿达尼描述为涉及非法进口铁矿石的 6000 亿印度卢比(120 亿美元)巨额骗局的“锚点”,指控阿达尼贿赂各级政府以促进该计划。 Adani 对调查和作为这些调查结果的一部分提供的大量证据有何回应?
- 2014 年,DRI 再次指控阿达尼利用 Vinod Adani 控制的位于阿联酋的中介空壳实体吸取资金,在本案中是通过电力设备的高价开发。 Adani 是否向 Electrogen Infra FZE 等阿联酋实体开具购买电力设备的发票?如果是,为什么?
- 设备的原始购买价格是否有加价? Vinod Adani 关联实体提供了哪些服务可以证明加价是合理的?
- 同一项 DRI 调查发现,Vinod Adani 的中介实体向毛里求斯的一家私营 Adani 实体汇款了约 9 亿美元。这些交易的解释是什么?
- 这些交易的资金在被发送到毛里求斯的私人 Adani 实体后去了哪里?
- DRI 调查还记录了通过 Vinod Adani 中介实体进行的许多其他交易,调查人员没有进一步调查这些交易。阿达尼对这些其他交易的解释是什么?
- 在另一起丑闻中,阿达尼被指控高估了通过迪拜、阿联酋、新加坡和英属维尔京群岛的空壳实体进口的煤炭。阿达尼是否与这些司法管辖区内的实体进行过交易?如果有,是哪些?为什么?
- 2019 年,新加坡实体 Pan Asia Coal Trading 赢得了 Adani Group 发起的煤炭供应招标。 Pan Asia Coal Trading 的网站没有提供有关其煤炭交易经验的详细信息,也没有提到与该公司有关联的个人的名字。为什么阿达尼集团选择这么小的公司来供应煤炭?选择它的尽职调查过程是什么?
- 公司记录显示,Adani Group 公司的前任董事是 Pan Asia 的董事兼股东。为什么 Adani Group 没有披露交易中的潜在利益冲突?
- 根据新加坡公司记录,在 2019 年赢得煤炭交易的同一年,Pan Asia Coal Trading 向 Adani Group 的一家私营实体提供了 3000 万美元的贷款。为什么阿达尼家族的一家私营公司在其上市公司授予其煤炭供应交易的同时,却从新加坡的一个小型单一股东实体那里拿钱?
- 在采访中,高塔姆·阿达尼 (Gautam Adani) 曾表示:“我对批评持非常开放的态度。”鉴于此,为什么阿达尼在发表关于阿达尼逃税指控的文章后寻求让批评记者帕兰乔伊·古哈·塔库特拉入狱?
- 在同一次采访中,高塔姆·阿达尼 (Gautam Adani) 说:“每一次批评都让我有机会提升自己。”鉴于此,在 2021 年,阿达尼为何要对一名制作阿达尼批评视频的 YouTuber 寻求法庭禁言令?
- 在同一次采访中,高塔姆·阿达尼 (Gautam Adani) 说:“我总是会反省并尝试理解其他人的观点。”鉴于此,阿达尼集团为何要对媒体监管机构谴责的记者和维权人士提起法律诉讼?为什么它在澳大利亚有一个活动家,然后是私家侦探?
- 如果阿达尼集团没有什么可隐瞒的,为什么它觉得有必要对哪怕是最小的批评者采取法律行动?
- Adani Group 是否真正将自己视为一家拥有完善公司治理的组织,体现了其口号“Growth With Goodness”?
附录1:Vinod Adani参与至少38家毛里求斯壳牌实体
在对整个毛里求斯公司注册处进行编目后,很明显,维诺德·阿达尼 (Vinod Adani) 在过去 2 年中大量参与了毛里求斯的离岸空壳实体。
下面我们确定了 38 家毛里求斯实体,其中 Vinod Adani 担任董事和/或实益拥有人,或者他的亲密伙伴担任董事。这些有关联的员工包括 Subir Mittra,他在其他不透明司法管辖区的多个 Vinod Adani 控制实体中被点名(详见第 3 部分),根据他的 LinkedIn 个人资料,他是 Adani 家族办公室的负责人。
Chang Chung-Ling 是另一个曾与 Vinod Adani 共用一个住址的人。根据 DRI 的调查(如第 5 部分所述),他还是一些实体的董事,这些实体涉嫌部署欺诈计划从公开上市的阿达尼集团公司吸取资金,最终为 Vinod Adani 谋取利益。
这些公司中的许多公司没有任何有意义的公司实质标志:没有网站(或无意义的网站),没有公开披露的员工,没有独立地址或除注册公司之外的其他基本联系信息。
实体名称 | 管辖权 | 成立日期 | 已确定主要董事关系 | 注册表文档链接 |
卫城贸易与投资 | 毛里求斯 | 2017.04.27 | 维诺德阿达尼 | 1 |
亚非贸易与投资 | 毛里求斯 | 2015.10.09 | 苏比尔密特拉 | 2 |
阿尔卓兹贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2021.04.29 | 苏比尔密特拉 | 3 |
同意贸易投资私人有限公司 | 毛里求斯 | 2010.10.04 | 维诺德阿达尼 | 4 |
资产交易投资 | 毛里求斯 | 2008.06.09 | 维诺德阿达尼 | 5 |
Athena Trade and Investments Pvt Ltd | Mauritius | 2017.07.18 | Subir Mittra | 6 |
雅典娜贸易投资私人有限公司 | 毛里求斯 | 2017.07.18 | 苏比尔密特拉 | 7 |
白桦贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2021.10.19 | 苏比尔密特拉 | 8 |
Brahma Opportunities A, Ltd | 毛里求斯 | 2007.11.26 | 维诺德阿达尼 | 9 |
协和贸易投资私人有限公司 | 毛里求斯 | 2009.02.16 | 维诺德阿达尼 | 10 |
飞燕贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2021.02.02 | 苏比尔密特拉 | 11 |
国内贸易与投资 | 毛里求斯 | 2017.08.18 | 维诺德阿达尼 | 12 |
效能贸易与投资 | 毛里求斯 | 2018.01.19 | 维诺德阿达尼 | 13 |
奋进贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2021.04.29 | 苏比尔密特拉 | 14 |
贸易投资火热 | 毛里求斯 | 2018.01.19 | 维诺德阿达尼 | 15 |
贸易投资蓬勃发展 | 毛里求斯 | 2017.08.18 | 苏比尔密特拉 | 16 |
毅力贸易投资 | 毛里求斯 | 2017.08.18 | 苏比尔密特拉 | 17 |
栀子贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2021.02.02 | 苏比尔密特拉 | 18 |
环球资源投资控股 | 毛里求斯 | 2015.10.09 | 维诺德阿达尼 | 19 |
Growmore 贸易 &投资私人 | 毛里求斯 | 2010.09.15 | 张中玲 | 20 |
增长交易与创业私人有限公司 | 毛里求斯 | 2009.10.23 | 维诺德尚蒂拉尔沙阿 | 21 |
和谐贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2020.11.17 | 苏比尔密特拉 | 22 |
芙蓉贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2021.04.29 | 苏比尔密特拉 | 23 |
贸易投资无限 | 毛里求斯 | 2021.02.02 | 苏比尔密特拉 | 24 |
尤文图斯贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2020.12.03 | 苏比尔密特拉 | 25 |
克鲁纳尔贸易公司投资私人有限公司 | 毛里求斯 | 2005.10.04 | 维诺德阿达尼 | 26 |
Lingo 贸易 &投资私人有限公司 | 毛里求斯 | 2009.12.10 | 张中玲 | 27 |
绿洲贸易投资 | 毛里求斯 | 2017.08.21 | 维诺德阿达尼 | 28 |
轨道贸易与投资 | 毛里求斯 | 2017.08.18 | 维诺德阿达尼 | 29 |
泛亚贸易有限公司投资 | 毛里求斯 | 2017.02.08 | 苏比尔密特拉 | 30 |
报春花贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2021.02.02 | 苏比尔密特拉 | 31 |
资源亚洲贸易有限公司投资 | 毛里求斯 | 2011.04.18 | 维诺德阿达尼 | 32 |
中兴贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2020.12.03 | 苏比尔密特拉 | 33 |
稳健的交易和创业私人有限公司 | 毛里求斯 | 2009.10.23 | 维诺德尚蒂拉尔沙阿 | 34 |
文图拉电力投资私人有限公司 | 毛里求斯 | 2007.08.08 | 维诺德尚蒂拉尔沙阿 | 35 |
美德贸易与投资有限公司 | 毛里求斯 | 2011.01.31 | 维诺德阿达尼 | 36 |
全球新兴市场控股 | 毛里求斯 | 2015.10.30 | 苏比尔密特拉 | 37 |
兴盛贸易投资有限公司 | 毛里求斯 | 2021.04.29 | 苏比尔密特拉 | 38 |
披露:我们做空 Adani Group 通过美国交易的债券和非印度交易的衍生工具
法律免责声明
我们通过在美国交易的债券和非印度交易的衍生品以及其他非印度交易的参考证券持有阿达尼集团公司的空头头寸。本报告仅涉及在印度境外交易的证券估值。本报告不构成对证券的推荐。本报告代表我们的意见和调查评论,我们鼓励每位读者进行自己的尽职调查。 使用 Hindenburg Research 研究的风险由您自行承担。在任何情况下,Hindenburg Research 或任何关联方均不对因本报告中的任何信息造成的任何直接或间接交易损失承担责任。您还同意在就此处涵盖的任何证券交易做出任何投资决定之前,自行进行研究和尽职调查,咨询您自己的财务、法律和税务顾问。您应该假设,自任何偏空报告或信件发布之日起,Hindenburg Research(可能与我们的成员、合作伙伴、关联公司、员工和/或顾问一起或通过我们的成员、合作伙伴、附属公司、员工和/或顾问)与我们的客户和/或投资者一起拥有此处涵盖的所有股票或债券(和/或股票的衍生品)的空头头寸,因此,如果此处涵盖的任何证券的价格下跌,则有望实现重大收益。在任何报告或信件发布后,我们打算继续交易本文所涵盖的证券,无论我们的初步结论或意见如何,我们在此后的任何时间都可能做多、做空或保持中立。这不是出售任何证券的要约或购买任何证券的要约,也不得向任何人提供或出售任何证券,如果根据该司法管辖区的证券法,此类要约是非法的。 Hindenburg Research 未在美国注册为投资顾问,也未在任何其他司法管辖区进行类似注册。尽我们的能力和信念,此处包含的所有信息都是准确可靠的,并且是从我们认为准确可靠的公共来源获得的,这些人不是本文所涵盖股票的内部人员或关联人员,或者可能以其他方式对发行人负有任何信托责任或保密责任。但是,此类信息“按原样”提供,不附有任何明示或暗示的保证。 Hindenburg Research 不对任何此类信息的准确性、及时性或完整性或使用其获得的结果作出任何明示或暗示的陈述。所有意见表达如有更改,恕不另行通知,Hindenburg Research 不承诺更新或补充本报告或其中包含的任何信息。
[1] 7 家公司不包括最近收购的 Ambuja Cements 和 ACC。
[2] 最近上市的 Adani Wilmar 是唯一一家未被纳入 MSCI 印度的公司。
[3] 在 ACC 和 Ambuja Cements 中,阿达尼集团的股东(发起人)承诺他们的 收购后的全部持股,根据 2022 年 9 月的披露。
[5] 尽管直系亲属担任重要领导职务,但阿达尼并未公开透露任何继任计划。
[6] 整个历史汇率基于 印度储备银行 (RBI) 统计数据,除非另有来源。
[7] 根据我们对他的公司注册和 Priti Adani 的护照详细信息,注明父亲的名字 Sevantilal Vora。
[8] 截至 2009 年年中的董事职位包括 Adani Power(海外) Adani Global FZE,阿达尼全球有限公司,Adani Global Pte, Adani Shipping Pte 和 Chemoil Adani Pte 以及 AEL 的股份 和 Adani Power 发起人 组。
[9] 据 新加坡公司文件 以及似乎是 Vinod Adani 自己的博客。 Vinod Adani 的儿子普拉纳夫,Gautam Adani 的侄子,是 Adani Group 农业、石油和天然气业务的董事,也是 AEL 的董事。 Vinod 的女儿 Krupa Adani 与 Suraj Mehta 结婚,逃亡的钻石经销商 Jatin Mehta 的儿子,据报道,他现在躲避加勒比海地区的印度司法。 [有关 Jatin Mehta 与 Monterosa 离岸基金的联系的更多信息,请参阅第 1 部分]
[10] Adani Group 的其他 2 家公司报告发起人集团持股量增加,但并未处于临界阈值的边缘,如上所述。 (1) Adani Ports (65.13%) (2) Adani Green Energy (60.75%)。 (来源:BSE 2022 年 12 月持股模式 1,2)
[11] Adani 的主要同行拥有的内部人持股要少得多,这使得 Adani 成为一个异常值:(i) Reliance Power,24.99% (ii) Tata Power,46.86% (iii) Tata Steel,33.90% (iv) Reliance Industries Ltd.,50.49% (v) )金达尔钢铁电力,61.20%。 [资料来源:最近的 BSE 持股模式1, 2, 3, 4, 5]
[12] LEI 数据 是一个标准化的全球企业数据库,并定期注册和验证,以帮助提供有关全球公司的关键信息。
[13] 鉴于仅披露了 1% 以上的持股,这些实体可以持有其他阿达尼股票的股份,而无需披露这些额外持股。
[14] Alastair Guggenbühl-Even 还曾在瑞士印度商会 (SICC) 的董事会任职,并且是一家印度实体的董事, BTS Investment Advisors,已注册到 Monterosa 电子邮件,还在企业页面上显示了 Monterosa 的网站。
[15] Alastair Guggenbühl-Even 曾担任以下公司的董事会成员,Jatin Mehta 也是董事:Forever Precious Jewellery and Diamonds Limited(9 月 30 日) 2006 年至 2008 年 12 月 9 日)、Revah Corporation Limited(2007 年 1 月 23 日至 2008 年 2 月 9 日)和 Carbon Accessories Limited(2007 年 5 月 2 日至 2008 年 12 月 9 日)。 [1, 2]
[16] 根据古达米国际2005年年报显示,张中玲持有该公司1,999,999股,Joseph Selvamalar持有1股。 [页。 3] 在钻石诈骗调查中,张中玲被披露为 Adani Global Pte 和 Adani Global Ltd. 的董事。
[17] Gudami International 也在政府对 Agusta Westland 骗局的贿赂调查中被点名,根据当地媒体报道。
[18] 泄露的电子邮件似乎来自 2017 年 5 月提交的 30,000 多封电子邮件中的一封 英国法院的欺诈审判,涉及涉嫌 前台 Dharmesh Doshi 公司。 [页。 10]
[19] 根据 SEBI 文件,Doshi 大约在 2002 年年中成为逃犯,大约比电子邮件通信早 3-1/2 年。 [SEBI 命令第 3.2.4 节]
[20] 泄露文件的 Twitter 帐户似乎对应于注册会计师 Sunil Jain。 Jain 是 First International Group 和 Jermyn Capital Group 的前首席财务官,泄露的电子邮件中提到了他。 Jain 在 2017 年被定罪对其雇主进行欺诈。这些电子邮件在运行过程中被泄露受审时,他本来可以接触到这些敏感文件。
[21] 交易所网站上传的持股图一般申报门槛在股权的1%以上。如果持有人的持股量低于 1%,它通常会淡出公众视线,除非有其他临时的非法定要求披露。新丽娜是否仍是股东尚不得而知。
[22] 根据向议会披露,New Leaina 是(并且可能仍然是)Adani Total Gas、Adani Power、Adani Enterprises 和 Adani Transmission 的股东。
[23] 根据毛里求斯公司的记录,Amicorp 是 Adani 发起人运营的至少 7 个离岸实体的秘书和管理公司。它还为其实体提供董事:Endeavor Trade and Investment、Flourishing Trade and Investment Ltd、Afro Asia Trade and Investments Ltd、Worldwide Emerging Market Holding Ltd、Infinite Trade and Investment、Fortitude Trade and Investments 和 Acropolis Trade and Investment(其中Vinod Adani 是导演)。 (见附录一)
[24] 新丽娜的第三大股东凤凰环球投资基金进一步将新丽娜与傲明捆绑在一起,表示它是由 Amicorp 管理 在配售备忘录中。 该股东的董事会成员之一——Ume Management——由董事埃德加·维克多·洛特曼 (Edgar Victor Lotman) 领导,他也是 Amicorp 董事会成员银行。
[25] 根据新的 Leaina Investment 网站,该实体可在 P.O.地址为 Amicorp 的邮箱 23293。
[27] 这 17 个实体包括 Altroz Trade and Investment , 雅典娜贸易与投资, Birch 贸易和投资,Delphinium 贸易和投资,圆顶贸易投资, 实效贸易投资, 火热的贸易和投资,栀子贸易投资、环球资源投资控股、和谐贸易投资, 芙蓉贸易投资, 尤文图斯贸易和投资,绿洲贸易和投资,轨道贸易和投资,Primrose 贸易和投资, 贸易和投资复苏,Xcent贸易和投资。 这些实体在 Amicorp 的毛里求斯地址注册,并且有 Vinod Shantilal Shah(又名 Vinod Adani)担任董事或 Subir Mittra(Adani 的首席执行官 家族办公室)。
[28] 其中包括 (1) 新丽娜 New Leaina 投资有限公司 (2) LGOF 全球机会基金和 (3) 康联投资企业有限公司
[29] 这可以从28到29之间的股权变动来验证2021 年 1 月,如塞浦路斯公司注册处的塞浦路斯屏幕截图所示 [1,2]
[30] Trustlink 网站的域名目前正在出售,但早期版本已存档在 时光机。
[31] 阿达尼上市公司在 2020 财年年度报告后停止提供前 10 大股东的详细信息披露。
[32] 简单来说,交付量 = 总交易量减去日内交易活动。在印度市场,允许散户投资者、当地公司和当地自营公司进行日间交易(“日内交易”)。
[33] Opal 尽管持有大量股份,但似乎并未在印度市场进行积极交易。
[34] 交易包括买入和卖出;计算根据 NSE 和 BSE 交易所合并;由于四舍五入,数字总和可能不准确。
[35] 这在上诉令中有所总结,上诉成功但随后被最高法院(印度最高法院)推翻。暂停于 2016 年生效,根据经纪人更新。
[36] 估计差异是由于未披露基金在超过 1% 持股披露触发点之前持有多少。例如,APMS 投资基金在 2019 年 6 月持有 2.26% 的股份,必须购买最低 1.27% 的股权(即 2.26% – 0.99%)至最高 2.26%。
[37] 我们分析了 Adani Green Energy 交易的两个证券交易所、孟买证券交易所 (BSE) 和国家证券交易所 (NSE) 的交易量. 2019年3月31日至2019年6月13日期间总成交量为74,614,575股,约占股权的4.8%。我们的计算表明最低额外持股为 6.85%。因此,不可能通过公开市场购买现有股份来增加持股量。
[38] 该股从 209.55 卢比升至 443.1 卢比,最高达到 478 卢比。
[39] 根据法官在案件中的结案陈词,这家经纪公司名为 Jermyn Capital,由 Dharmesh Doshi(Ketan Parekh 的合伙人)控制 Regina 诉 Sunil Kumar Jain [2017]。它已重命名为 Orbit Investment Securities Services Limited。
[40] 记录显示 Jayechund Jingree 是 director 毛里求斯 Adani Global Ltd,2004 年。请注意,两个记录中的拼写有一个字符不同(Jayechund 与 Jaychund)。两条记录显示完全相同的个人的出生月份和年份。其他记录同样使用替代拼写,同时还列出了 Jaychund 的同一公司电子邮件.这些因素表明命名约定适用于同一个人。
[41] AOC-1 子公司披露详细说明了 2022 年年度报告中的子公司数量。 BSE 的关联方披露列出了单独的关联方交易。 [ 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7]
[42] 2014 年 DRI 对进口商品总估价过高的调查(涉及 PMC 项目、Adani Enterprises、Vinod 实体等)涉嫌交易价值188.7 亿印度卢比,按当前汇率计算约为 2.32 亿美元。 [页。 93] 另一份针对 Adani Power(也涉及属于 Vinod Adani 的离岸实体)的 DRI 显示原因通知称当时估值过高 8.08 亿美元。 [页。 71] 更多详细信息,请参阅第 5 部分。
[43] Universal Trade and Investments 在 于 2021 年 1 月被道达尔收购。
[44] 在 印度外国直接投资 (FDI) 报告,将其流入阿达尼公司的资金列为 2000 年至 2015 年艾哈迈达巴德市确定的 25 项最大的外国直接投资投资之一。阿达尼相关实体出现8 次上榜,几乎所有投资都来自毛里求斯的各个实体。
[45] Sunbourne 的最终控股公司是 Adani Properties Pvt. Ltd,根据 Sunbourne 的 2020 年年度报告。 [页。 6] Sunbourne 之前被命名为 Adani Developers。
[46] Sunbourne 的早期文件提到了一家名为“Krunal Oil Marketing Pvt.”的毛里求斯实体。有限公司”使用毛里求斯公司编号 (C58854),我们能够确定 Krunal Oil Marketing Pvt Ltd 是 Krunal Trade and Investment 的前身。 [1, 2]
[47] Adani Enterprises 20 财年年度报告显示,从 Sunbourne 获得的长期借款为 50 亿卢比,短期借款为 48.441 亿卢比。
[48] 新兴市场的网站说它成立于2015年,由Adani家族投资办公室负责人Subir Mittra管理。
[49] Adani Estates 2020 年年度报告显示强制性可转换债券 (CCD) 投资为 60.9 亿印度卢比(当时为 8500 万美元)[Pg. 16]
[50] 我们推测“在建工程”可能是指连接煤矿和港口的铁路部分。
[51] 扣除少数股东权益后的 472 亿印度卢比利润减去私营实体 4 年亏损的约 25 亿印度卢比。 Adani Enterprises 每年利润(十亿印度卢比):2015 年:19.48 [页。 36] 2016 年:10.4 [页。 143] 2017 年:9.8 [页。 34] 2018 年:7.5 [页。 38]
[52] 使用强制可转换债券 (CCD) 的名义价值计算,即 100 印度卢比。
[53] 自 2013。 Yogesh Ramanlal Shah 是 Adani Power Dahej (2015 )、Adani Transmission (India) Ltd (2015) 和 Kutchh Power Generation (2015)。
[55] Milestone Tradelinks 的股东 Rajesh Mandapwala 一直是 Adani Enterprises 的长期雇员。我们检查了旧的股权模式,其中显示了 Rajesh “B” Mandapwala。通常取可能父亲的名字,B=Bhogilal。该信息还与他的 LinkedIn 个人资料 相符
[56] Gautam Adani 的姐夫 Samir Vora 是 2008 直到该实体在 2013 财政年度被合并到母公司中。[Pg. 4];根据到公司数据库。根据同一法庭的说法,阿达尼集团的长期执行官 Saurin Shah 是 2004 直到公司与其母公司合并。
另外,Milestone Tradelinks 也是 India TV 的股东(我们认为在 Adani 收购另一家媒体实体 NDTV 之时公众还没有意识到这一点)
[57] 根据我们的计算:115(4 月 1 日每股印度卢比st)x 213,236,910(股)x 1 /44.463(INR/USD,4 月 1 日st),这与引用的路透社文章中使用的隐含汇率不同。
[58] 该实体当时名为 Adani Exports Ltd.,后来更名。
[59] 该计算使用总收入或总收入,可在较不全面的早期年度申报中找到。
[60] PMC 的原始股东之一是 Malay Mahadevia。 [页。 11] Mahadevia 在最近的传记中被描述为 Gautam Adani 的“儿时朋友”,并且是根据 PMC Projects 公司章程,原 PMC 股东。 [页。 11] Mahadevia 现在担任阿达尼机场的首席执行官业务 – AAHL。
[61] 这在 NQXT 控股公司 NQXT Holdings 的财务报表中披露。 [页。 3].众所周知,Atulya Resources 属于 Adani 家族。
[62] 根据 AOC-1 监管披露,阿达尼企业拥有 156 家子公司。 Adani Total Gas 没有子公司,但有合资企业。 [页。 459 – 471]
[63] 请注意,在我们的调查期间,Shah Dhandharia 的网站已被关闭。预料到这一点,我们在它被删除之前截取了屏幕截图,并通过 Wayback Machine 独立存档了该网站。
[64] 在阿达尼卷入的各种丑闻中,铁矿石丑闻据说价值120亿美元[1],44 亿美元左右的煤炭定价丑闻 [2] 和电力设备丑闻(涉及 Adani Power)估计是约 390 亿印度卢比,在被指控的罪行发生时超过 8 亿美元。 [3]
[65] DRI 调查称,进口设备将部署在阿达尼位于马哈拉施特拉邦 (APML) 的发电厂的两个机组和另一个当时正在建设中的拉贾斯坦邦 (APRL)。
[66] Pan Asia Coal Trading Pte 现在更名为 Pan Asia Tradelink Pte,根据新加坡公司记录。
[67] S/O 指的是“Son of”,有时被新加坡人使用。我们搜索了任何将 Chetan Kumar 先生与煤炭贸易联系起来的文章,但我们找到的唯一信息描述了他专注于新加坡房地产行业的经验。
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