汇编: 龙子由 Charles Hugh Smith 通过 OfTwoMinds 博客撰写
尽管这种风险清算和重新定价对借款人和贷款人来说是痛苦的,但那些没有债务的人、有现金的人以及那些无论繁荣或萧条都需要的基本技能的人都将受益。
谁将从严重的全球衰退中受益? 典型的答案是“没有人”,因为经济活动的下降被认为会伤害到每个人。 但这并不是那么简单。 在所有这些乌云中,有些人有一线希望。
当能源需求骤降时,石油价格往往会大幅下跌。 有几个原因:
1. 价格被设定在利润率上,因此需求的适度下降可能会引发价格大幅下跌。 在 2008-09 年期间,由于需求温和下降,油价从 147 美元/桶跌至 30 美元/桶。
2. 虽然石油生产商总是宣布减产以维持高产量,但他们面临着通过开采更多而不是更少的石油来抵消暴跌的收入的压力。
3、投机资本在油价上涨时涌入石油,在油价下跌时退出。 能源市场的这种金融化加剧了价格的上下波动。
石油价格的急剧下跌伤害了生产者并使消费者受益。 随着对商品和服务的需求下降,供应商和零售商必须削减价格和利润率以维持市场份额。 这种通缩压力使消费者受益。
随着边缘企业关门,边缘租房者搬出高成本租金,房东必须降低租金,以避免最终导致大量空置,即破产。 租金的减少使消费者受益。
边际房主和缺席房东陷入资不抵债,要么被迫出售他们的房屋和房地产,要么他们的贷款人取消抵押品赎回权并出售贷款人拥有的财产以减少损失。 这些强制出售降低了这些资产的价格,使那些拥有现金的人受益,他们现在有能力购买在经济衰退前的泡沫中买不起的资产。
深度衰退也会改变全球资本流动。 一般来说,石油/天然气出口商和制造业出口商堆积如山 超额储蓄 (贸易盈余)通过向存在贸易逆差的进口国出售能源和商品来获得资金(债务)。
出口国需要一些地方来投资或存放他们的过剩资本,并购买进口国的债务以产生利息收入。 这些过剩资本也可以放在储备金(黄金或外币)中,投资于离岸房地产、股票、企业等,国内经济中效用低下的“无路可走的桥梁”,或不当投资于宏伟的购物中心、体育场馆、宫殿, ETC。
它还可以用于社会福利或高科技项目等。
一场严重的全球经济衰退颠覆了这些资本流动。 随着需求暴跌,出口商的盈余急剧下降。 出口国必须出售资产或动用储备来为国内民众视为与生俱来的权利的项目提供资金,而不是拥有多余的资本来消费/投资。
由于需求暴跌,进口国进口减少,从而减少了借贷需求。 但由于出口商的剩余资本暴跌,债务国发现其债务的买家减少了。 这种供需失衡推高了利率/债券收益率,因为进口国/债务国必须争夺全球经济中不断缩减的资本池。
由于边际私营部门和公共部门借款人违约,贷方收紧贷款准则,以降低向潜在边际借款人提供的债务损失资金的风险。 那些寻求贷款的人发现随着信贷收紧而借贷成本更高,而那些拥有现金的人发现他们的资本随着资本变得更加稀缺而获得更高的回报。
这些动态通常会产生自我强化的反馈循环。 随着违约率上升,随着价格继续下跌,强制抛售会引发额外的违约。 收入下降的重债家庭、企业和国家出现债务违约,迫使全球信贷市场对风险进行重新定价。
随着清算的自我强化动力和风险重新定价的影响,粗心的人认为已经触底的价格继续下跌。
尽管这种风险清算和重新定价对借款人和贷款人来说是痛苦的,但那些没有债务的人、有现金的人以及那些无论繁荣或萧条都需要的基本技能的人都将受益。 那些负担高昂的成本和无法兑现的承诺将被清算。 那些成本低、承诺少的公司有能力适应不断变化的条件。
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