汇编: 龙子 ✍️ 通过“太空蠕虫”子堆栈
主流媒体完全满足于肤浅的报道,只要他们能在同一个标题中并列“埃隆”和“欺诈”……
我正在考虑以 420 美元的价格将特斯拉私有化。 资金有保障。
——埃隆·马斯克 (@elonmusk) 2018 年 8 月 7 日
这条推文引发了一场潜在的数十亿美元诉讼。
在调查审判之前,我认为这并没有那么有趣,但令我惊讶的是,与案件相关的许多事实——从主要原告在证人席上的公然谎言到诉讼的明显不合逻辑的基础——都被省略了主流覆盖。 所以,我决定更详细地描述一下情况。 希望你喜欢…
首席原告的背景
2018 年,格伦·利特尔顿 (Glenn Littleton) 被选为首席原告——集体诉讼的代表——九名 考生 谁最初试图就上述推文起诉马斯克先生。 其他六名原告是投资公司。 利特尔顿本人是一名资深的衍生品和商品交易员,虽然他现在已经 71 岁了,但他丝毫没有放慢脚步。 他在 18 年 8 月交易了超过 1000 万美元的特斯拉期权,当月有超过 470 笔独特交易,公共法庭 备案 透露。 几笔单笔交易的价值超过 250,000 美元。 1984 年,利特尔顿 罚款 被商品期货交易委员会 (CFTC) 认定为“虚假交易”——夸大资产的可感知交易活动的虚假交易。 结果,他在委员会的执照被暂时吊销。 简而言之,他一直在街区附近,并且知道他正在承担的风险。
在审判的第二天出庭时,利特尔顿表示,他认为马斯克的“资金有保障”的推文是“绝对的”, 然后争先恐后地平仓他的期权头寸。 披露 电子邮件 利特尔顿和他的股票经纪人当时的谈话表明这是一个彻头彻尾的谎言。
“很多人认为这是一个骗局……我看到埃隆和特斯拉有很多危险信号,” 利特尔顿在推文发布后不到四个小时就写道。
早些时候的一封电子邮件进一步表明了利特尔顿对这条推文的态度,称其为“谣言”并说, “我认为其他股东根本不可能同意这个价格。”
利特尔顿对埃隆马斯克推文真实性的印象离“绝对”还差得远。
现在分析主要原告的衍生品交易和他声称的损失……
利特尔顿 说 这条推文让他损失了 350 万美元。 在之前的 2018 年听证会上,加州法官 Lucy Koh 规定的 利特尔顿的“论证失败”,指出“[Mr. Littleton] 以欺诈性抬高的价格出售所获得的收入比他购买所花的钱还多。”
“即使他在所有交易中都赔钱,这个数额也会因价格上涨时他的课程期间销售额而减少,” 法官继续说道。 这里, 上课时间 指的是 2018 年 8 月 7 日至 8 月 17 日(这是原告声称受到马斯克推文影响的时间范围)。
我们很快就会知道价格是否真的“膨胀”了,但假设它们是(正如检方所称),这就是事实。 然而,Littleton 在他的损益表中包含了课堂时间以外的几笔交易 陈述 加剧他的损失。 公平地说,利特尔顿认为,如果有人在“资金有保障”的推文发布之前购买了一种衍生品,并在恐慌中卖出,那么这些损失也应该包括在内。
让我们看看 Littleton 签订大部分合同的时间:
利特尔顿混合买入和卖出看涨期权和看跌期权,但绝大多数做多特斯拉,持有的合约远多于他卖空的合约。 鉴于他以与进入时相对相似的价格退出这些头寸,他在 8 月之前的几乎所有合约上都赔了钱。 任何交易过期权的人都会告诉你(并且作为交易过大量资金的人): 如果几个月后标的股票价格没有发生重大变化,您将失去资金持有的选择权。
毫无疑问,如果他坚持到受埃隆推文影响的那段时间之后,他就会完全康复。 此后股价略有波动,但到 2019 年 1 月(当时他的合同约有一半 已到期),它徘徊在利特尔顿的入口点附近。 事实上,它有点低,所以假设他保持多头,他的损失会大得多。
Koh 法官是完全正确的。 如果有的话,马斯克拯救了利特尔顿,使他的期权价格免于进一步下跌。
诉讼的逻辑不连贯
现在评估通货膨胀指控……
整个 基础 因为诉讼是——根据主审法官陈爱德华的说法——“先生。 马斯克的声明引发了一场交易狂潮 开车 特斯拉股票的价值。” 此外,陪审团正在 问 来“确定数量 人工通货膨胀”关于特斯拉股价的“上课期间”(记得是 2018 年 8 月 7 日至 8 月 17 日)。
然而,在那个时间段内,客观上该股并没有膨胀(即使相对于其他科技股)。
是的,特斯拉股价在推文发布当天确实上涨了 11%,但两天后回落至仅比推文发布前水平高出 3.1%。 它从那里进一步下跌,在此期间下跌了 10.7%,在此期间以科技为中心的纳斯达克综合指数上涨了 1.2%。
要么将上课时间缩短为三天,要么将论点改为埃隆“操纵”而不是“夸大”或“抬高”股价。 本案目前的结构完全不连贯。
最后,陪审团要求的计算任务确实很古怪。 如果确定 Musk 的推文对股价的影响程度还不够困难,请尝试追溯计算 17 种不同期权合约隐含波动率的变化,假设 Elon Musk 没有发布他的推文。 这是 – 不是开玩笑 – 陪审团必须在 2 月 3 日辨别:
在法庭上用不同的措辞解释 文档,陪审团将被要求计算“在集体诉讼期间每一天交易的每份特斯拉股票期权的隐含波动率是多少 但对于马斯克先生的推文”
法庭实质上是在对陪审团说:“想象一下,如果你愿意,埃隆马斯克没有发布他 420 美元的推文的世界。 现在,你认为这些期权合约的 IV 部分在 8 月的那一周会如何波动?” 顺便说一下,这里是计算期权隐含波动率的方程式的一部分:
在哪个星球上,任何人——更不用说随机收集的旧金山人——可能知道这个问题的答案了?! 他们的回答关系到马斯克是否必须捐出数十亿美元……
结论
如果受影响的人是长期投资者,而不是投机期权交易者,我可以认为这种集体诉讼是有价值的。 要获得资格,必须证明他们在有争议的推文发布之前持有特斯拉的股权(而非衍生品)至少一年。 问题是,如果这些是要求,那么这起诉讼一开始就不会发生。 当他们可以等待传闻中的 420 美元收购时,哪个股票投资者会以 370 美元左右的价格出售? 而一直持有到今天的特斯拉投资者也没什么好抱怨的。 请记住,这些是股票拆分前的价格。 该股票目前的价值是当时的 6 倍多。
这个审判是荒谬的,我怀疑很多媒体报道是故意肤浅的。 这样一来,就更容易创造出埃隆用谎言和不负责任的滑稽动作操纵“小人物”的幻想。
至于 Elon 的推文以及资金是否真的“有保障”,有一种说法认为这不是 技术上 在它被制作的时候是真的。 我不会在这里讨论杂草,因为它与本文中包含的批评无关,但是 文本交换 马斯克与沙特最大投资者之间的交易表明,这笔交易非常认真,并且预计会完成。 那,就在两周后,内部 文件 透露特斯拉会见了 高盛和银湖的代表向特斯拉董事会保证“资金来源多种多样”。
所以……如果我们要开始监管那些近乎无害夸大的边缘欺诈案件,我附近有几家餐馆声称出售“镇上最好的汉堡”,我想起诉他们。
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