股票做空: 浑水研究 Muddy Waters 做空 DLocal Ltd. (DLO US)

浑水研究 Muddy Waters Research 发布了 DLocal（纳斯达克股票代码：DLO——37 亿美元）的简要更新，这是一家快速发展的乌拉圭支付公司。浑水写道，

“我们比以前更加确信 DLO 使用客户资金向其 IPO 前股东支付特别股息。 DLO 没有对我们认为是欺诈和滥用客户资金的副产品的各种问题提供详细的书面解释，而是与经纪人及其客户进行了一系列电话会议，在此期间它提供了非特定的、非实质性的否认……未能提供可以检验的书面解释，应视为认罪。”

两周前，Muddy Waters 表示 DLocal “可能是一场欺诈”，并强调了其他财务违规行为。

浑水 Muddy Waters 做空 DLocal Ltd.（纳斯达克股票代码：DLO）。 DLO 是一家总部位于乌拉圭的快速发展的支付公司，从一家高风险的处理业务中剥离出来，已报告其出色的增长和盈利能力，这使其成为异类。虽然我们没有发现其首席执行官身穿黑色高领毛衣的照片，但我们的研究使我们相信 DLO 很可能是欺诈。我们还对其客户资金的披露和控制表示担忧。

在我们研究的早期，我们想起了一句古老的格言“要掩盖谎言，需要一千个谎言。” DLO 一再披露其 TPV 和应收账款，这些信息相互矛盾。两家主要子公司的应付账款和应收账款之间也存在矛盾的差异。相反，这些看似无伤大雅的错误陈述往往是烂书的迹象，因为一旦你开始操纵它们，就很难保持数字的正确性。

当我们深入挖掘时，我们发现了该公司所说的一系列谎言，以及它为证实这些谎言而更改的账户。这一系列谎言与掩饰期权行使的时间和内部期权行使的资金来源有关。如果没有最明显的无能，这些帐户更改应该指向欺诈。这一系列研究也引发了人们对 2021 年 DLO 收购 PrimeiroPay 资产的资金流向的担忧。

我们对 DLO 报告的 TPV 持怀疑态度，但我们对其 Take Rates 高度怀疑。 DLO 大约一半的收入和 Take Rates 由外汇收益和费用组成。我们估计 DLO 的外汇收益大约是应有的两倍——如果不是接近三倍的话。

欲了解更多信息，请从以下网址下载完整的调查报告

https://www.muddywatersresearch.com/content/uploads/2022/11/MW_DLO_11162022.pdf

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DLO：为什么 DLocal 不写任何东西？ (DLO 美国)

我们比以前更确信 DLO 使用客户资金向其 pre-IPO 股东支付特别股息。 DLO 没有对我们认为是欺诈和滥用客户资金的副产品的各种问题提供详细的书面解释，而是与经纪人及其客户进行了一系列通话，在此期间它提供了非特定的、非实质性的拒绝。考虑到 DLO 在这些电话上投入的时间，它显然关心其股价。未能提供可以检验的书面解释应被视为认罪。

欲了解更多信息，请从以下网址下载完整的调查报告

https://www.muddywatersresearch.com/content/uploads/2022/11/MW_DLO_12012022.pdf

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